2012年5月份收入、利润增速环比均加快，超预期，胶囊事件的冲击甚微；毛利率连续两个月同比、环比回升，触底回升趋势明显。5月数据构成实质利好，利于估值提升。

    2012年5月份收入、利润增速环比加快，超预期：5月份分别实现收入、利润1347.2医院和138亿元，同比分别增长18.9%和21.9%（4月份为13.8%和19.7%），增速加快，超预期。4月份中旬爆发的胶囊事件使得行业收入增速有所放缓，5月增速迅速恢复，说明药品的消费具有刚性特点，胶囊事件对行业的冲击时间非常的短；1～5月份累计实现收入、利润6277.5亿元和680.4亿元，同比增长20.2%和17.1%，低于11年1～4月份同比29.3%和19.1%的增速。

    5月份毛利率同比、环比继续回升，毛利率有触底回升趋势明显：5月份毛利率29.14%，高于4月份的28.99%以及11年5月份的27.9%，毛利率连续两个月环比、同比均有回升，我们认为这种趋势有望持续。由于成本以及招标价格下降，11年毛利率整体保持下降态势。目前招标政策，如广东省的基本药物招标，明确适当考虑原材料成本大幅上涨、质量标准提升等因素，中标价格可适当调升，此次广东基药招标约有30个品种中标价格上调，打破以往招标价格“只降不升”的格局，利于毛利率的稳定甚至是提升；另一方面，中药材专业市场整顿及药材的新一轮产新后，预计价格会有所回落，利于毛利率的恢复。

    1～5月份利润率有所下降，但环比有所提升：1～5月毛利率同比仍小幅下降0.2个百分点，销售费率、管理费率和财务费率同比分别提升0.28个、0.06个和0.07个百分点，导致利润率同比下降0.2个百分点；但由于5月份毛利率回升明显以及期间费用的良好控制，5月份的利润率同比、环比均有明显提升，呈向上的良好态势。